时代财经

“特斯拉究竟何时能推出售价2.5万美元以下的、非Robotaxi车型？”在特斯拉官网留言板上，前述问题获得了3200次投票，成为投资者最关注的事项之一。

这一颇具调侃意味的问题源于10月10日举行的特斯拉Robotaxi发布会。这场被特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）称为“将载入史册”的活动只简单展示了Robotaxi产品Cybercab、无人驾驶大巴车Robovan以及人形机器人Optimus三款概念产品，用时仅20分钟，却让特斯拉的市值在一夜之间蒸发670亿美元。

图源：特斯拉官方微博

不过这次，特斯拉似乎并未让投资者失望。

北京时间10月24日，特斯拉（TSLA. NASDAQ）发布2024年第三季度业绩。期内其实现营收251.8亿美元，同比增长8%；单季毛利率达到19.8%，同环比均提升近2个百分点；美国通用会计准则下（GAAP）归属于普通股股东的净利润21.67亿美元，同比增长17%，多项指标高于业内预期。当季，特斯拉自由现金流同比增长223%至27.42亿美元，达到年内峰值。

2024年Q3特斯拉主要财务指标（图源：公告截图）

马斯克表示，特斯拉将在2025年迎来多个关键节点：计划于上半年推出包括经济型车型在内的新车型、预计在一季度实现上海储能工厂投产、预计在年内实现现有车型的完全自动驾驶、预计在美国德州和加州推出Robotaxi网约车服务。

利好消息影响下，截至发稿时，特斯拉股价在盘后涨幅超12%。

毛利率回升，Cybertruck回本

年内经历了裁员、降价等风波，特斯拉盈利能力终于回归价格战之前的“健康水平”——整体毛利率接近20%。

今年4月，马斯克通过一封全员信宣布：特斯拉将在全球裁员10%。此次裁员波及超1.4万名员工，成为近6年来比例最高的一次。马斯克解释称，随着公司的发展，某些领域出现了工作职能重复；在公司为下一阶段的发展做准备时，需要审视公司的方方面面以实现降本增效。

尽管大规模裁员一事引发了不小的舆论风波，但其带来的效果倒也明显。财报指出，得益于原材料成本、运费、关税和其他一次性费用降低以及公司降本增效举措推行，三季度特斯拉单车销售成本（COGS）降至3.51万美元，创历史新低。剔除碳积分收入后的汽车销售毛利率回升至17.05%，环比提升约2.4个百分点，单车毛利约7101.04美元。

去年11月开始交付的电动皮卡Cybertruck成为美国市场除Model Y和Model 3之外第三畅销的纯电车型，并藉由规模效应在今年三季度首次实现毛利率转正。

关于“经济车型”的进展也备受关注，马斯克表示新车计划于明年上半年推出，单价将低于 3 万美元。

除财报提及的因素外，特斯拉CFO Vaibhav Taneja在三季度业绩电话会上透露，FSD（Full-Self Driving，全自动驾驶系统）的快速迭代与落地也为特斯拉盈利水平回升带来积极影响。不过他也表示，考虑到当前经济环境，四季度维持汽车利润率仍存在一定挑战，公司将持续注重降本。

对比来看，特斯拉储能业务则展现出更强的增长潜力。

时代财经拆解特斯拉三季度营收后发现，特斯拉汽车业务营收同比仅增长2%，但储能业务营收却实现了同比增长52%，期内毛利率达到30.51%。特斯拉储能产品当季装机量达到6.9GWh，同比增长75%；公司预期，2024年全年其储能业务布局将比2023年增长超一倍。

对于正在建设的上海储能超级工厂Megafactory，特斯拉方面称，工厂建设工作正按照“2025年一季度投产”这一目标有条不紊地推进，初期规划年产商用储能电池1万台，储能规模近40GWh。

降价不是唯一解法，特斯拉等待获得FSD中国入场券

当行业内卷成为常态，“习惯”降价的特斯拉逐渐在中国市场找回自己的节奏。在其绘制的市场份额变动趋势图中，代表中国市场的绿色线条在年内出现了明显上扬。

特斯拉在美加、欧洲和中国市场的市占率（图源：公告截图）

2024年前三季度，特斯拉在全球累计交付新车约129.37万辆，年内交付量逐季增长。另据乘联分会披露的数据，前三季度特斯拉中国累计零售量达到46.2万辆，同比增长6.1%，市场份额在6.5%，仅次于比亚迪（34.6%）和吉利（7.4%）。

但经历了上半年的利润滑坡，管理层也意识到，降价不是特斯拉的唯一解法。

特斯拉在财报中提到，公司预测2025年新车交付规模将实现轻量增长，而在马斯克看来，通过降低生产成本和自动驾驶技术赋能，销量增幅最高可达到20%至30%。

三季度，特斯拉发布了FSD 12.5版本，通过增加5倍训练参数，提升了系统安全性和使用舒适度。FSD V13版本据称也将迎来发布，干预里程间隔预计提高5-6倍。根据管理层预期，基于神经网络、数据量以及训练算力规模的扩展，特斯拉FSD的干预里程间隔将于明年二季度超过人类司机的平均水平。

特斯拉FSD在海外市场收获了不少好评，然而在全球最大的新能源汽车市场——中国，它仍在等待入场的机会。

据中国日报10月18日报道，中国政府支持特斯拉在遵循现有法律法规的前提下，先行先试部分FSD功能，但FSD入华尚未得到监管部门批准，相关评估工作还在进行中。

太平洋证券研报分析指出，作为特斯拉FSD在中国进行道路测试的首站很可能会是上海。类比萝卜快跑在北京的业务推进时间线，特斯拉很可能在上海完成大部分入华的测试后再向其他城市进行泛化扩张。

此前，马斯克曾预计FSD的测试里程需要达到60亿英里，以满足全球监管机构的要求。而在Cybercab发布后，特斯拉FSD的购买率获得明显提升，FSD的测试里程也将大幅增加。另据特斯拉方面的规划，Cybercab将于2026年实现大规模量产，目标是每年至少生产200万辆。

在马斯克眼中，特斯拉的终极目标是成为“全球最具价值的企业”。而在奔向更高的位置之前，特斯拉仍需将更多科技引入中国市场。