时代财经

编者按：

投行业务有明显的周期性，受宏观经济波动的影响，有资本市场景气度的因素，也跟发行节奏紧密相关。

近年来投行市场整体遇冷，但我们发现，依然有券商宛如坚毅的磐石，在困境中坚守阵地；也有券商正在斩断重重荆棘与围困，努力开辟出一条康庄大道；更有券商于逆势中向上生长。当然，亦有券商在这场行业洗牌中，逐渐隐没于时代浪潮，化为资本市场长河里的点点过往。

但唯有真正的强者，方能在这场“寒冬”中傲然挺立。岁末将至，时代周报X时代财经推出“2024最强承销商”系列报道，试图画下券商投行们在资本市场中新的坐标，寻找最有潜力的“一流投行”。

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临近岁末，今年投行的格局几乎已定。在IPO与再融资发行节奏放缓的情况下，债券成为大部分投行突围之路。

时代财经据Wind数据整理，今年以来截至12月15日（全文提及的今年数据均为截至该日期的数据），债券承销金额的头把交椅仍由中信证券稳坐。前十名中，仅有平安证券被挤走，中国银河新进。

排名进步最快的是华鑫证券和太平洋证券，两者今年的债券承销金额的排名均较2023年上升17个名次。

据Wind，今年全国债券发行规模为76.79万亿元，较2023年增长8.08%。

近日，华北某券商投行承销人员告诉时代财经，今年的债券发行量比去年略微增长一些，3A级央企、省属国有企业和产业类主体的债券规模在增长。

2024年券商投行债券总承销金额前十名。图片来源：时代财经

中信证券蝉联冠军

时代财经据Wind数据整理，今年以来截至12月15日，95家券商有债券承销相关数据，总承销金额合计为13.70万亿元，已超过2023年93家有相关数据的券商13.51万亿元的债券承销合计规模。

从券商债券承销的具体情况来看，“三中一华”中信证券、中信建投、华泰证券、中金公司，以及国泰君安今年的债券总承销金额排名较2023年的排名并无变化，稳住了前5名的位置。这5家券商今年的债券总承销规模均超万亿元，且均较上年有所增长，分别为2.05万亿元（增长7.47%）、1.53万亿元（增长3.08%）、1.27万亿元（增长2.76%）、1.22万亿元（增长4.79%）、1.10万亿元（增长4.94%）。

稳坐冠军宝座的中信证券，今年持续加大在金融债、产业债以及资产证券化方面的投入力度。

据Wind数据，今年，在中信证券承销规模超过千亿元的债券类别中，非政策性金融债、一般公司债、中期票据、证监会主管ABS 这几个类别的市场份额为行业第一。

中信证券在其今年的中报里提及，公司将继续提供综合债务融资专业服务，加强央企、金融机构等战略客户以及战略新兴等产业类客户开拓，结合国家“一带一路”倡议积极拓展境外客户；持续推进债务融资创新业务，加大科创债、绿色债、乡村振兴债以及新质生产力下的产业债等投入；协同构建Pre-REITs到公募REITs的完整业务生态，服务多层次REITs市场建设。

而占据了中信证券债券总承销金额较大部分的地方政府债（6013.79亿元），其错失市占率第一的位置，被华泰证券超越。今年华泰证券的地方政府债券承销规模为6871.25亿元，市占率跃居行业第一。

华泰证券今年年初在其官方公众号中表示，近年来地方政府债券总发行规模持续扩容，作为30个省市地方债主承销商及6个省市的承销团员，华泰证券积极参与各省市地方政府债券承销，引导资金流向基础设施、节能减排、科技创新、民生保障等领域。

虽然债券总承销金额榜前五并无变动，但第6名到第10名的格局有所变化。其中东方证券的名次较2023年的上升了2名排名第6，申万宏源上升了2名排名第8，光大证券下降了2名排名第9，海通证券下降了4名排名第10。

得益于地方政府债券承销规模的增长，中国银河上升了5个名次排名第7。

而平安证券今年债券承销金额排第13名，下降了4个名次。不过其仍有亮点，今年平安证券证监会主管ABS的承销规模为1330.87亿元，细分排名第二，占其今年债券总承销规模的比例为38.16%。

华鑫证券和太平洋进步最快

今年的95家券商中，债券承销总金额排名上升最快的是华鑫证券和太平洋证券，两者今年的排名均较2023年上升了17个名次，前者排第47名，后者排第49名。第一创业也上升了16个名次，排第46名。西部证券上升了11个名次，长城证券、华福证券和华金证券均上升了10个名次。

华鑫证券在其今年的债券中期报告里提到，其债券融资业务始终围绕公司整体业绩经营目标，坚持“区域聚焦、业务线聚焦”的发展策略，积极进行项目储备和开发，并实施严格的风险管理，稳步推进债券融资业务发展。

而太平洋证券今年私募债发力，承销金额较2023年增长了130.12%。太平洋证券在今年的中报里提到，其债券融资业务将持续培育产业债，采取主动管理方针帮助城投做好产业转型；积极向地方城投推广产业债，帮助城投剥离具备产业属性的资产并单独发行债券。

Wind数据显示，今年全国债券发行规模为76.79万亿元，较2023年增长8.08%。其中，地方政府债（增量为3668.2亿元）、商业银行次级债券（增量为7291.6亿元）、一般中期票据（增量为1.72万亿元）较2023年有较大的增量，对应的，今年券商的地方政府债（增长4.83%）、非政策性金融债（增长2.02%）和中期票据（增长59.95%）的承销规模也较2023年有所增长。

上述华北券商投行承销人员表示，今年的债券发行量比去年略微增长一些。“具体来看，城投借新还旧，存量在下降，这部分没办法新增，但3A级央企、省属的国有企业和产业类主体的债券规模在增长。另外，此次的10万亿化债使得城投企业能轻装上阵，可为后续的产业投资助力。”

对于2025年，其告诉时代财经，“估计也没什么变化，还是严格限制城投债券，然后鼓励产业类债券的新增”，该华北券商投行承销人员告诉时代财经。

据东方金诚国际信用评估有限公司报告，产业信用债方面，1-11月累计，多数行业信用债发行量高于去年同期且累计净融资为正，仅房地产、通信、轻工制造和食品饮料4个行业净融资为负。